貴州茅臺酒股份有限公司（600519.SH，以下簡稱 “貴州茅臺”）2022 年年報顯示，期內營業(yè)總收入 1275.54 億元，同比增長 16.53%；實現凈利潤 627.16 億元，同比增長 19.55%。

茅臺這份成績單背后，還有很多秘密和細節(jié)值得關注。

營業(yè)總收入增速與凈利增速超越 2019 年

值得注意的是，貴州茅臺 2021 年的營業(yè)總收入增速為 11.71%，凈利潤增速為 12.34%。相對于茅臺的體量來說，2022 年能有這樣的增速實屬不易。

同時，2022 年營業(yè)總收入、凈利增速也超過疫情前的 2019 年的營業(yè)總收入增速 15.10%、凈利潤增速 17.05%。

年報略超預告

年報顯示：2022 年營業(yè)總收入 1276 億元，增長 16.5%，凈利潤 627 億元，增長 19.6%。其中 Q4 收入 378 億元，增長 16.5%，實現凈利潤 183 億元，增長 20.3%。二者均略超前期生產經營情況公告，延續(xù)歷來正式報表略超預告的風格。

茅臺基酒產能達歷史峰值

2022 年，茅臺共生產出 5.68 萬噸茅臺基酒，比上年增長了 0.6%，達到歷史最高峰值。

茅臺噸價增幅明顯

茅臺酒全年銷量 1078.3 億元，同比增長 15.37%。其中噸價 284.51 萬元，增長了 10.4%，測算每 500ml 平均出廠價已至 1339 元。

2023 年可供茅臺酒銷量充沛

業(yè)內人士計算：2022 年茅臺酒銷量 3.79 萬噸，僅增長 4.5%，以 2018 年產量 4.97 萬噸（茅臺酒 5 年出廠周期，報表對應 4 年前）測算的出酒轉換率僅 76%，明顯低于前幾年的 85% 左右。說明可供基酒已充足，同時預計給 2023 年銷量增長留有余地，以 2019 年產量 4.99 萬噸對應 80% 轉換率測算，2023 年可供銷量達 4 萬噸，增長 5% 以上。

值得關注的是，2022 年，茅臺系列酒（茅臺王子酒、茅臺 1935 酒、漢醬酒、賴茅酒）銷量 3.03 萬噸，增長 0.32%，而銷售收入為 159.39 億元，同比增長 26.55%。說明茅臺醬香系列酒產品結構已明顯優(yōu)化，產品利潤貢獻率也進一步提升，未來還有繼續(xù)上升的趨勢。

直銷批發(fā)比值接近 4：6，批發(fā)代理渠道收入首次下滑

年報顯示，2022 年貴州茅臺直銷渠道營收 493.79 億元，同比增長 105.49%，毛利率達 96.20%。批發(fā)代理渠道 743.94 億元，同比降 9.31%（是 2016 年區(qū)分直銷和批發(fā)代理收入以來首次下滑），毛利率為 89.22%。直銷渠道和批發(fā)代理渠道營收比接近四六開。

直銷渠道是指自營和 “i 茅臺” 數字營銷平臺渠道。其中，“i 茅臺” 于 2022 年 3 月 31 日上線試運行，同年 5 月 19 日正式上線。

根據貴州茅臺披露，“i 茅臺” 截至 2022 年末注冊用戶超 3000 萬，實現銷售收入 118.83 億元，毛利率 95.26%。占貴州茅臺 22 年總體營收的 9.6%。

國外營收賣出了一個省酒龍頭

年報顯示，2022 年貴州茅臺國內銷售收入 1195.33 億元，比上年增長了 15.56%。國外收入 42.40 億元，同比增長 61.91%。42.4 億的收入也基本等于一個省酒龍頭的年銷售額了。

可以看出茅臺在國際市場的熱度進一步提高，也符合茅臺近期提出的 “著力統籌國內國際兩個市場一體構建” 戰(zhàn)略方向。

存貨充沛

本期貴州茅臺存貨達 388.24 億元，占總資產的 15.26%，同比增加 16.26%。其中，庫存商品期末賬面余額和價值為 18.14 億元，相比上年多了近 5 億元。

科研費用創(chuàng)新高，博士碩士人才增多

據年報披露， 2022 年，茅臺共啟動百余項科研項目，研發(fā)投入 5.59 億元，同比增長 194.21%。公司研發(fā)人員的數量從去年的 659 人增至今年的 761 人，增加了 102 人，其中博士和碩士梯隊都增加近 20 人。

茅臺冰淇淋首現業(yè)績報

22 年在茅臺大酒店的 3.27 億多元的收入中，包含了一款新產品的貢獻——茅臺冰淇淋（預估營收 2 億左右）。茅臺冰淇淋誕生短時間內就在市場熱銷，深受年輕群體的喜愛，近期不斷推出新口味也預示著其潛力巨大。

2023 年茅臺實現綠色用電 100% 覆蓋

年報披露：2022 年，茅臺通過采購綠電成功減排二氧化碳 3.3 萬噸，并已完成 4,400 萬度 “綠電” 采購。

今年增長動力依舊很足

2023 年 15% 左右收入增長目標。以茅臺歷來風格，實際增長速度均快于年初制定目標。在更大的基數之下，年報指明 15% 收入增長下限。

而今年增長動力主要來自于幾方面：在不直接提價條件下，第一靠銷量增長；第二是 i 茅臺占比提升貢獻，24 節(jié)氣等非標新品；第三新增的各地自營店貢獻收入端；第四系列酒今年 200 億目標，增長 25%。

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來源：新華網