4 月 17 日晚間，蘇寧易購披露了 2019 年財報，全年營收 2692.29 億元，同比增長 9.91%，歸母凈利潤 98.43 億元。

2019 年，蘇寧易購實現(xiàn)商品銷售 3787.4 億元，同比增長 12.47%，其中線上平臺商品交易規(guī)模為 2387.53 億元，同比增長 14.59%；開放平臺商品交易規(guī)模 803.14 億元，同比增長 37.14%。

在結(jié)構(gòu)上，2019 年蘇寧易購的注冊會員達(dá)到了 5.55 億；年度活躍用戶規(guī)模同比增長 20.52%；12 月，移動端的訂單占線上比例達(dá)到了 94.27%。這些數(shù)據(jù)說明，蘇寧在全場景融合運營方面得到了提升。

談完了業(yè)務(wù)，再來談?wù)勈兄?。眾所周知，“牛市看市盈率，熊市看市凈率”，隨著疫情在全球的蔓延，且有持續(xù)常態(tài)化的趨勢，資金的避險需求提升。而蘇寧易購擁有大量優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，但是市凈率卻徘徊在低位，如今蘇寧易購的價值是否到了需要重估的時刻？

蘇寧長期以來線下擴(kuò)張很猛，也很有效，從 2019 年的年報來看，蘇寧歸屬母公司股東的權(quán)益為 879.22 億元，資產(chǎn)總計達(dá)到了 2368.55 億元，其中固定資產(chǎn)為 178 億元。

從目前的國際經(jīng)濟(jì)形勢來看，不確定性仍然很高，而全球央行大放水刺激經(jīng)濟(jì)，美聯(lián)儲更是無限 QE，季調(diào) M2 環(huán)比上漲達(dá)到了史無前例的 3.82%，而我國 3 月份 M2 增速達(dá)到了 10.1%，目前 A 股處在震蕩當(dāng)中，全球陷入技術(shù)性熊市，在這種情況下，尤其是我國疫情基本控制的情況下，優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)比重加大，對風(fēng)險的對抗能力加強(qiáng)，資產(chǎn)保值增值能力凸顯。

另一方面，如果我們復(fù)盤歷史就會發(fā)現(xiàn)，零售行業(yè)，尤其是超市行業(yè)基本面與食品 CPI 存在較大關(guān)聯(lián)。2007 和 2010 年曾連續(xù)多月食品類 CPI 同比增速超過 10%，直接推動銷售增速提升。

從估值角度看，國內(nèi)超市板塊的市場表現(xiàn)與 CPI 存在正相關(guān)性，過去幾次通脹對于超市行業(yè)的 PE（市盈率）具有明顯的提升作用。

2020 年，疫情對零售業(yè)的影響是深遠(yuǎn)的，消費作為拉動經(jīng)濟(jì)的三駕馬車之一，在疫情中后期逐漸體現(xiàn)，刺激政策不斷出臺，加上線上化趨勢，相比于其他單業(yè)態(tài)和制造業(yè)，蘇寧的抗風(fēng)險能力和龍頭效應(yīng)更強(qiáng)。

根據(jù) 4 月 17 日國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)，一季度我國社會消費品零售總額同比下降 19%，而業(yè)績快報顯示，一季度蘇寧易購線上平臺商品交易規(guī)模同比增長 12.78%，大幅跑贏行業(yè)平均水平，其中 2 月份零售云平臺實現(xiàn)同比增長超 200%。

由此可見，在類似于經(jīng)濟(jì)周期的環(huán)境中，苦練基本功提升潛力的逆周期調(diào)節(jié)，對蘇寧易購的持續(xù)盈利能力來說，是一個很好的促進(jìn)作用。（推廣）

（來源：新華財經(jīng)）